7月初以来【FAX-411】ヘンリー塚本 夏 青姦劇場 海・山・川 ハマり狂う男女，集运指数（欧线）不同合约之间走势分化，波动幅度加大。4月底至7月初，多厚利好共振，集运指数大幅高潮，累计涨幅杰出100%。7月初，集运指数运价出现松动，况兼在地缘场所间隙、红海复航预期带动下，远月合约大幅回调幅度约50%。瞻望后市，笔者觉得，现货端的调度节律和速率将成为影响集运指数走势的中枢要素。

　　基差成立能源较强

　　图为集运指数（欧线）期现货基差走势（单元：点）

　　主力合约基差成立能源强。7月中旬，集运指数（欧线）主力合约由2408转机为2410，比拟杰出的秉性是，2410合约大幅贴水现货。7月下旬，主力合约2410基差升至高位，最大值接近3000点。从现货端看，集运指数（欧线）现货方针SCFIS（欧线）自4月29日的2175.94点启动高潮，一直到7月29日出现初度回落。从现货先行方针SCFI上海到欧洲航路运脚看，骨子运脚自7月初出现回落，但降幅相对较小。SCFI指数倡导，最近四期上海到欧洲运脚分别为4857好意思元/TEU、5051好意思元/TEU、5000好意思元/TEU、4991好意思元/TEU，价钱保执适当。而期货端，除近月2408合约外，其余合约自7月初启动大幅回落，基差按捺高潮，期货端基差成立能源较强。

　　地缘场所不细目性仍大

　　自2023年11月底以来，巴以打破以及红海复航成为集运指数（欧线）的迫切驱动要素。绕行好望角不但形成航运本钱高潮，而且航程拉长导致上海到欧洲航程走动加多约一个月，欧线运力蚀本15%傍边。

　　地缘场所预期与实践反复拉锯。2023年11月底红海危境爆发；2024年1月初集运指数（欧线）达到阶段高位；2024年4月底第二波行情启动。在运力枯竭、旺季提前等要素带动下，7月初集运指数期现价钱均创下新高。7月初，一方面，SCFI上海到欧洲航路骨子运脚初度出现松动；另一方面，地缘场所间隙，在复航预期带动下，网网网网色婷婷除近月2408合约外，其余合约均大幅回落。

　　由于地缘场所的不细目性，心情远月合约超跌行情，以及正套契机。现时集运指数（欧线）技巧周期粉饰一年，共计6个双月合约，地缘打破预期对远月合约影响最为昭彰。现时需要别离巴以停战和红海复航的区别，复航较停战愈加滞后，因为停战具有较大不细目性，复航需要十足证据执续的停战才会践诺。同期，航司也需要技巧从头调度航路。从地缘场所看，近月合约价钱存在黏性，价钱调度较慢，但远月合约因为有复航预期，价钱调度余步较大。

　　心情淡旺季价差套利契机

　　我国出口具有季节性特征，心情淡旺季套利契机。一般来说，每年一季度为出口淡季，二季度出口启动高潮，到8月前后货量达到年内高点，10月前后为买卖淡季，年底行将春节停工，国际提前备货，有一波出货小岑岭。证据以往的价钱统计，闲居年份旺季运价较淡季运价要跨越15%~30%。

　　我国对欧洲出口处于淡旺季切换拐点。2024年6月，我国总出口额为3079亿好意思元，环比高潮1.82%，同比高潮7.91%；6月，我国对欧盟和英国出口总数为526亿好意思元，环比高潮3.91%，同比高潮4.62%，二者所有占国内出口比例为17.09%。

　　空洞来看，集运指数（欧线）现时中枢驱动为现货端调度节律和速率【FAX-411】ヘンリー塚本 夏 青姦劇場 海・山・川 ハマり狂う男女，地缘场所和红海复航为主要不细目要素。后期潜在走动契机有三个：一是主力合约高基差下，心情现货端调度速率；二是淡旺季之间，心情淡旺季合约价差变动趋势；三是心情地缘场所预期和实践之间的矛盾。（作家单元：中辉期货）